解析融信上半年销售超800亿元 净利同比减少37%

五连环画

财经9月6日讯(见习 甘承浩)8月31日，融信(03301HK)披露2022年上半年业绩公告。公告显示，2022年上半年，融信合约销售及营收分别录得不同程度增长，但毛利、净利继续呈现下滑趋势。由于盈利能力持续减弱，多家评级机构也下调其信用评级。我国乡村房子设计图慢慢找到了属于自己的东西和属于自己的设计风格，近几年[img]http://www.xd79.com/Picture.asp?PicClassID=88]二层房屋图纸设计的不断发展取得了令人喜悦的成就，不管是别墅的功能还是别墅的外观和风格设计。

毛利率、净利率双双下滑

2022年上半年，融信现合约销售额82966亿元，同比增长3746%；营业收入21739亿元，同比增长32%，但与2022年同期的26616亿元相比减少了1832%；毛利2175亿元，同比减少3073%；净利润104亿元，同比减少3677%；归属于上市股东的净利润为685亿元，同比减少2465%。

业绩报告显示，2022年上半年融信毛利率、净利率分别为1001%、479%，较2022年上半年分别下降49个百分点、3个百分点。在85家内房股房企中，融信上半年的毛利率水平排第83位。

际上，融信2022年的毛利率已经由上年同期的2424%下降至11%。融信高层曾在2022年3月的业绩发布会上表示：“2022年毛利率应该是一个见底过程，2022年逐步回升至13%到15%之间”。不过，2022年上半年，融信的毛利率依然延续下降趋势。

对毛利率、净利润下滑的原因，融信方面表示，主要由于集团2022年上半年交付不同物业组合，以及与非控股权益方共同开发项目收益减少。

不过，有业内人士表示：“可能与其一直高成本拿地有关。”业绩公告显示，融信上半年新增土地项目39个，权益新增土地储备28996万平方米，权益代价217亿元。新增土储总建筑面积在长角区域占比达71%，在质一、二线城市的总建筑面积占比约86%，而这些区域是房地产行业公认的利润率较低的市场。

以杭州为例，融信上半年在杭州首次集中土拍拿下7宗地块，均是“限价盘”，其中6宗为自持项目，个别项目自持比例高达29%。有机构对其融信拿下的杭政储出[2022]6号地块进行初步测算，项目税后净利润率仅在165%左右，部分项目甚至会陷入亏损。

融信董事长欧宗洪也在中期业绩会上坦言：杭州这一批上市的土地，几乎没有一块地毛利率可以超过15%。

“道红线”零踩线

2022年上半年，融信总资产达到24661亿元，同比增长1172%，总负债达到193921亿元，同比增长806%，资产负债率为7863%，同比下降266个百分点。

“条红线”方面，截至2022年6月底，融信有息负债余额720亿元，净负债率为75%，扣除受限资金后的现金短债比109，扣除预收账款的资产负债率697%，继续保持“道红线”的零踩线。

同期，融信拥有现金及银行结余32183亿元，借款总额71955亿元。在2022年1月，融信首先发行于2025年到期的3亿美元的先票据以及于2022年到期的2亿美元先票据；在2月、7月分别发行10亿元人民币的债券，提供充足的流动性。

业绩公告显示，2022年上半年融信包括银行借款、信托及其他借款、境内债券、先票据及资产支持证券在内的尚未偿还借款的加权平均际利率652%，融资利率比2022年底下降003个百分点。

由于盈利水平大幅下滑和财务杠杆的升高，今年4月，标普和惠誉几乎同时将融信的评级下调。其中标普将展望从“稳定”调整至“负面”，确认了其“B+”长期发行人信用评级。标普认为，在未来6至12个月内，鉴于融信有大量未交付的低利润项目，其盈利能力将持续走弱。此外，融信的土地补充需求使其难以在未来12个月内减少绝对债务，或至少将债务总额保持在目前水平。

惠誉也将融信的长期外国货币发行人默认评级的展望从“稳定”下调至“负面”，并确认评级为“BB-”。惠誉认为，限价政策下，长角高端项目平均土地储备成本增加了15%，占合同平均售价的比例达37%，这直接导致融信利润率降低。此外，融信重点布局的高端城市的需求更为强劲，但是由于这些城市的政策风险仍然很高，利润率恢复的速度尚不确定。